今天我们为大家介绍一家被誉为“下一个欧普康视”的公司——爱博医疗。
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专注眼科高值耗材
眼科医疗器械后起之秀：爱博医疗成立于年，公司专注于眼科医疗器械的自主研发、生产、销售及相关服务。目前公司的主要产品覆盖手术和视光两大领域，针对白内障和屈光不正这两大类致盲和造成视力障碍的主要眼科疾病。手术领域的主要产品为人工晶状体，视光领域的主要产品为角膜塑形镜。
实控人掌握24.39%股份：截至年一季度，爱博医疗的实际控制人为解江冰，他直接持有公司12.93%的股份，同时他通过博健和创、博健创智和喜天游投资间接持股11.46%，共计拥有公司24.39%的股权。公司的另两大股东毛立平和白莹是实际控制人的一致行动人，三人合计持股34.42%。
营收利润快速增长：数据显示，公司的营业收入规模从年的0.44亿元增长至年的2.73亿元，年化复合增长率达到57.8%；归母净利润规模在年转正并迅速从0.2亿元增长至年的0.97亿元，年化复合增长率达到%。营收和净利润的迅速放量增长表示公司的产品销量在快速增长。
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多项业务各具特色
公司产品聚焦中高端市场。从公司目前所拥有的产品矩阵来看，爱博医疗的产品定位于中高端市场，产品类型较为全面。其中手术类产品主要用于治疗白内障，包括人工晶状体和配套产品，人工晶状体主要包含终端的可折叠一件式人工晶状体和其他高端产品；视光类产品主要包括角膜塑形镜，主要用于矫正近视和延缓近视；同时公司从年开始布局硅水凝胶并收购天眼医药55%的股权，正式进*美瞳市场。年营收数据显示，公司手术类产品的营收占比达到84.44%；视光类产品营收占比达到15.11%，其他产品营收占比达到0.45%。
国内眼科医疗器械行业保持高增长景气度。眼科医疗器械包括眼外科和视力保健两大领域，其中眼外科包括各类眼科手术（例如青光眼、全飞秒、白内障手术等）所用到的产品、耗材和设备；视力保健包括隐形眼镜和各类滴眼液。数据显示，年全球眼科医疗器械市场规模达到亿美元，预计年至年市场规模的年化复合增长率为4%。《中国医疗器械行业发展报告》中的数据显示，我国眼科医疗器械市场规模从年的亿元增长至年的亿元，年化复合增长率达到19.2%，远高于全球市场的增长速度。
眼科高值耗材细分市场处于发展快车道。我国眼科医疗器械被分为眼科高值和中低值医用耗材，其中眼科高值医用耗材主要包括人工晶状体、人工视网膜、人工泪管、人工玻璃体、人工角膜和硬性角膜接触镜等。《中国医疗器械蓝皮书》中显示我国眼科高值医用耗材市场规模从年的47亿元增长至年的76亿元，年化复合增长率达到17.4%。
受益于白内障发病率高及*策重视，人工晶体市场平稳增长。通过手术植入人工晶体目前已经成为白内障病人重见光明的唯一治疗途径，由此也促进了人工晶体市场的快速发展。数据显示年全球人工晶体市场规模超过了38亿美元，同期国内人工晶体市场规模大约为26亿元，预计-年年化复合增长率将保持12%的水平。
全球市竞争格局清晰：在全球人工晶体行业中，主要玩家包括爱尔康、强生、博士伦和蔡司，年的CR4达到63%，市场集中度较高。在这其中爱尔康的市占率达到31%，强生22%，博士伦6%，蔡司4%。
国内市场以进口为主，集采有望加速进口替代：目前我国大部分的人工晶体市场仍旧被进口品牌所占据，按照营收规模为统计口径，则进口品牌大概占80%，国产品牌的市占率仅有20%。国产品牌厂商主要有两个，分别是昊海生科和爱博医疗。若以销售数量为统计口径的话，昊海约占国内整体销售数量的30%，爱博大概占销售量的10%左右。但是随着带量采购的逐步开展，虽然会影响到整体营收的增长，但却能有效加速国产品牌替代进口产品的这一进程，利于国内厂家的长期发展。
近视高发，青少年角膜塑形镜使用率进一步提升。FrostSullivan的数据显示，中国20岁以下近视人数从年的1.48亿人次增长至年的1.69亿人次，预计年中国20岁以下近视人数将达到1.91亿人次。根据我国教育部体育卫生与艺术教育司统计数据，年全国儿童青少年总体近视率为53.6%，其中6岁儿童、小学生、初中生和高中生的近视发生率分别为14.5%、36%、71.6%和81%，青少年近视问题似乎已经成为了迫在眉睫的问题。
在治疗近视的方法中，除了传统佩戴框架眼镜的方法，低浓度阿托品及佩戴角膜塑形镜也被写入了此次的防治指南。受此影响，角膜塑形镜行业有望进入发展快车道，保守估算，我国角膜塑形镜市场规模将由年的13.82亿元增长至年的46.67亿元，复合年化增长率将达到19%左右，行业在未来一段时间内仍将处于高速发展的状态。
公司角膜塑形镜性价比高，透氧系数接近进口品牌：一般衡量角膜塑形镜效果的主要有两个指标，一是关乎角膜健康的透氧系数，透氧系数越高越好；二是影响角膜塑形镜佩戴舒适度的湿润角，角度越小代表材料亲水性越好，佩戴入眼更加舒适。
对比国产与进口品牌的产品性能，国产角膜塑形镜目前虽然在湿润角这项指标上还不能做到领先全球，但是多数国产角膜塑形镜的透氧系数及相关材料已经和进口品牌相差无几。同时叠加性能及售后服务方面的优势，国产角膜塑形镜的性价比会更高。
布局美瞳市场，消费叠加医美双重属性。隐形眼镜是一种具有消费属性的三类医疗器械，在这其中，美瞳兼具了矫正近视和医美消费的双重属性，近年来受到年轻消费者的喜爱。数据显示，年国内美瞳市场规模达到88亿元，未来三年预计仍将保持年化20%的速度快速发展。
爱博医疗在年就开始布局水凝硅胶，目前基本已经具备产线，同时公司在年3月以万元获得江苏天眼医药55%的股权，而天眼医药旗下的多项美瞳材料配方和工艺均已通过国家药监局批准，进一步完善公司的美瞳产品线。
有晶体眼人工晶体研发进度领先，有望年上市贡献营收。作为另一种矫正近视的手术方法，植入有晶体眼人工晶体对于近视患者来说具有可逆性，且手术效果良好，近年来也逐步替代全飞秒/半飞秒手术，成为年轻患者的另一大选择。目前国内能够生产销售有晶体眼人工晶体的厂商包括美国的STAAR和昊海生科持股55%的爱晶伦，爱博医疗的研发进度已经进入临床试验阶段，公司预计年相关产品能够上市过审，为公司带来相应业绩。
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估值高位，中长期值得